大宗牛市已终结?有色、农产品、能化都在跌,A股却“风景这边独好”

频道:新闻资讯 日期: 浏览:33

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

  每经记者 王海慜    每经编辑 赵云    

  2020年4月以来,路透CRB商品指数已经走出了连续两年的牛市,期间最大涨幅达225%。

  不过进入6月后,CRB商品指数的拐点渐渐浮现。近期,包括有色金属、农产品、能化等各大品类的国内外大宗商品,价格出现了一轮集体下跌。

  历来对宏观经济冷暖的变化较为敏感“铜博士”,近一个月出现一波快速下跌,似乎是大宗商品表现的一个缩影。《每日经济新闻》记者注意到,今日多位行业人士,对近期跌势和后市展望进行了探讨。

  另一方面, 尽管近期大宗商品价格普遍出现了较大幅度的回落,但总体来看,近期A股呈现了较为强劲的走势。5月以来A股更是领涨全球。

  国内外大宗商品价格出现普跌

  自2020年4月见底以来,路透CRB商品指数已经走出了连续两年的牛市,期间最大涨幅达225%。

大宗牛市已终结?有色、农产品、能化都在跌,A股却“风景这边独好”

  CRB商品指数月线

  不过进入6月以来,CRB商品指数向下的拐点似乎已渐渐浮现。自今年6月上旬该指数见顶以来,已累计下跌近15%。

  与之对应的是,最近一段时间,国内外大宗商品价格出现了一轮集体下跌,涉及范围包括有色金属、农产品、能化等各大品类。

  昨日晚间,国际商品期货价格出现了大幅下跌,其中布伦特原油出现了近8%的大跌。

  今日,国内商品期货同样大面积收跌,能化板块大跌,燃料油跌超8%,低硫燃料油、棕榈油、原油跌超7%,沥青跌近6%,液化气、沪锡、豆油、沪铜、国际铜、尿素跌超5%。

大宗牛市已终结?有色、农产品、能化都在跌,A股却“风景这边独好”

  近期,有色金属是大宗商品中下跌较多的一个品类,沪锡在今年3月见到历史高点之后,便开启了一轮持续至今的的大幅回调,最近4个月时间内沪锡价格的最大跌幅高达54%。而历来对宏观经济冷暖的变化较为敏感“铜博士”,近期亦出现了一波快速下跌,这在近期的大宗商品中具有一定的代表性。今日,沪铜价格最低跌至55510元/吨,主力合约跌幅超过7%,价格创年内新低。据统计,自年初以来,铜价已下跌接近20%。

  对于铜价格下跌诱因,光大期货有色研究总监展大鹏今日发布评论,认为有以下几点原因:

  1、海外方面,随着美联储密集加息,对美经济产生较大抑制作用,海外市场提前交易经济衰退预期,需求前景黯淡与流动性紧张情绪相互叠加,最终导致了有色乃至工业品价格集体下行。另外,美联储政策剑指通胀,衰退交易本身也是通胀预期快速下降的阶段,通胀预期与铜价表现正相关下预期走低也制约着铜价。最后,当前美元再度强势上行也意味着风险因素在逐渐累积。

  2、国内方面,疫情较为反复,影响经济回归正常运行,即使国内稳增长政策不断落地,但疫情也制约着经济活力,市场情绪从期待开始变得愈发谨慎。

  3、资金层面,上半年无论国内还是海外投资者,铜持仓兴趣均在下降,CFTC非商业持仓净多转为净空,这也是自2020年6月以来非商业持仓净空转净多后的又一次转变,表明资金看多兴趣再下降。

  展望后市,展大鹏表示,有以下几点需要注意:

  1、宏观预期本身就存在正反两个方面。首先,随着大宗商品集体回调,通胀及通胀预期将出现见顶回落,叠加快速下行的美经济数据,美联储鹰派作风或有所改变,这也意味着7月议息会议后加息最紧张的阶段或已完成,市场情绪上将有所改善;其次,我国疫情反复下,相应的稳增长政策也会加大力度出台和落地,对于经济影响或存在滞后反应。

  2、当前宏观与基本面开始出现劈叉。静态基本面并未出现较大改变,从现有经济数据表明,传统有色需求很难有较大改善,负增长难免;但新能源类需求依然会表现亮眼,站在全年的角度或对冲掉传统需求的不足。从国内供求平衡预测,结合对宏观的预判,三季度需求预期较二季度或有较大提高,将对国内用铜量起到支撑,供求紧张局面再现,预计三季度国内铜库存去化较上半年显著且持续。

  3、综合来看,市场投资的焦点从遥远的2030年用铜量拉回到2022年面临的现实困境,初级产品价格高企引起下游需求的反噬,叠加当局者对高通胀的难容忍性,最终导致铜价周期性的见顶回落。铜价下跌最快的阶段将在6月中旬到7月中旬完成,也是利空情绪释放最快的阶段,之后随着美联储货币政策放缓预期及国内稳增长节奏的加快,情绪上将出现改善,铜价或有一定反弹表现,但在欧美紧缩周期下反弹高度有限,三季度须注重操作节奏,价格运行区间预计在55000~67000元/吨左右。

  不过,相比之下,近期以原油为代表的能源价格跌幅相对有限,而目前各大机构对未来油价走势的判断也有较大的分歧。瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆,在今天上午举行的媒体见面会中,也展望了国际原油价格后市。

  她认为,现在来看,大宗商品最主要的矛盾还是在于俄乌冲突,而且现在俄乌冲突没有看到明显缓解的迹象,特别最近对原油供给的增加还是比较的有限。而在西方发达经济体,特别是欧洲,对于原油商业的储备也在急剧的下降。所以预计原油价格还是会继续保持在高位。

  近期A股领涨全球

  尽管近期大宗商品价格普遍出现了较大幅度的回落,但总体来看,除了个别周期行业,近期A股走势颇为强劲,从新能源到生物医药再到半导体,市场热点板块在接力上涨。

大宗牛市已终结?有色、农产品、能化都在跌,A股却“风景这边独好”

  事实上,近阶段在全球范围内横向比较,A股的表现也是独树一帜的。据Choice数据统计,今年5月以来,在全球42个主要指数中,深证成指、上证指数,分别以16.24%、10.12%的涨幅高居全球前两位。排名第三的为俄罗斯RTS指数,区间涨幅为6%。而在此期间全球其他37个主要指数累计出现了下跌。

  值得注意的是,近期一些大型外资机构纷纷发布观点表示看好中国市场。就在上周,摩根大通亚洲证券策略分析师MixoDas曾把中国股市比做“全球市场的避险天堂”。

  胡一帆今天在媒体见面会中亦对2022下半年中国市场的投资策略做出了展望。

  对于中国市场,她表示,“我们看到全球市场,总体而言,今年下半年有很多的不确定性,所以我们对于股市、债市给出了中性的策略。但在下半年当中,我们现在在全球非常看好中国市场。”

  “原因最主要还是因为经济在逐渐地复苏,中国经济下半年复苏是非常确定的事件,区别只是在于复苏的幅度有多大,这和全球其它经济体不一样,全球其它经济体在下半年还是有下行的压力。第二,中国的通胀相对的温和,无论是CPI还是PPI的通胀都是保持在相对温和的程度。中国的CPI我们今年预测是2.5%,PPI有继续下行的压力。实际上我们觉得在全球加息的背景下,中国下半年降息的可能性减少,但我们觉得还会继续的降准。同时我们觉得货币、信贷政策也会保持比较的宽松,财政政策将继续发力。最后,看好中国市场的原因还包括估值有很大的吸引力,去年中国市场跑输全球市场,但在今年6月份MSCI(中国)已经开始企稳跑赢全球的市场,下半年我们觉得这个趋势会继续持续。”胡一帆指出。

0 留言

评论

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。